EUROPE : COMPTE À REBOURS FINAL

Les obligations du sud de l’Europe et l’euro se sont fortement redressées au cours des deux mois qui ont suivi la mise en place par la France et l’Allemagne d’un fonds de relance post-COVID-19 de 750 milliards d’euros (848 milliards de dollars). Les 17 et 18 juillet, les dirigeants européens se réunissent pour élaborer les détails. Mais des divergences subsistent quant à savoir si le fonds doit être basé sur des prêts ou des subventions ; si la proposition trébuche, les marchés la prendront mal.

Même un accord édulcoré serait important car il permettrait au bloc de s’orienter vers la mutualisation des dettes. Cela pourrait marquer le « moment Hamilton » de l’Europe – une référence au premier secrétaire au Trésor américain Alexander Hamilton qui, dans les années 1790, a conçu un accord permettant au gouvernement fédéral d’assumer les dettes des États individuels, en vendant des bons du Trésor pour les financer.

La Banque centrale européenne, quant à elle, se réunit jeudi. Une action décisive de l’UE pour relancer l’économie atténuerait la pression sur la banque pour qu’elle fournisse davantage de stimulus. Elle pourrait alors envisager d’acheter davantage de dette supranationale pour son programme d’achat d’actifs, car un fonds de redressement contribuerait à faire de l’UE le plus grand émetteur supranational de la région.

UN MARCHE HAUSSIER SAIN?

Un éditorial récent du China Securities Journal appelant à un marché haussier sain a alimenté une ruée vers les achats d’actions, soulevant les actions de 14% en juillet.

Mais ouvrez d’autres journaux et l’éditorial parrainé par l’État commence à ressembler à une distraction. Les prix à la sortie de l’usine baissent et les salaires ont été réduits pour le sixième mois consécutif, selon une enquête auprès des entreprises privées.

Il y a aussi la politique. La répression occidentale contre la nouvelle loi sur la sécurité de Hong Kong prend de l’ampleur, Washington imposant des sanctions à plusieurs responsables chinois. Le Canada et l’Australie ont suspendu les traités d’extradition et la Grande-Bretagne a ouvert une voie de citoyenneté pour les Hongkongais. L’Inde a interdit des dizaines de médias sociaux chinois après des affrontements aux frontières.

La réponse de Pékin a été fulgurante – mais les investisseurs doivent se méfier. Ce n’est peut-être pas seulement le yuan et les actions chinoises qui font monter la vapeur.

2e TRIMESTRE : PERTES ET PROFITS

America Inc. lance la saison de résultats du deuxième trimestre et les données de Refinitiv prévoient une baisse de 44,1% – la plus importante depuis la crise de 2008-9.

Les fermetures liées aux coronavirus auront anéanti les bénéfices, en particulier dans les secteurs de l’énergie, de la consommation discrétionnaire et de l’industrie. En janvier, alors que la pandémie n’avait pas encore fait les gros titres, les revenus du deuxième trimestre avaientaugmenté de 7,2%.

Il peut y avoir des côtés positifs. Les récents rallyes boursiers impliquent que les investisseurs ne tiennent pas compte des rapports du deuxième trimestre et se concentrent sur les perspectives. Et un « battement substantiel des bénéfices » est probable, disent les analystes de BofA, citant des améliorations des données économiques en mai et juin. Plus important encore, pour les marchés, les entreprises offriront des « prévisions très positives », prédit BofA.

CONTRÔLE DE L’OPEP

Alors que l’économie mondiale semble avoir dépassé son pire et que la demande d’énergie se redresse lentement, l’OPEP et son alliée la Russie devraient réduire le 15 juillet la réduction de la production de 9,7 millions de barils par jour réalisée en juin pour protéger les prix du brut de l’effondrement. À compter du mois d’août, la baisse s’établira alors à 7,7 millions de b / j.

La question est maintenant de savoir dans quelle mesure le nombre de cas, sans cesse croissant, de coronavirus aux États-Unis entrave la reprise économique. Les nouvelles ne sont pas bonnes non plus ailleurs ; La demande de carburant de l’Inde en juin, par exemple, a chuté de 7,9% par rapport aux niveaux de l’année précédente.

Les mesures prises par l’OPEP pour libérer plus de brut sur les marchés interviendront au milieu de nouvelles craintes d’offre excédentaire. Les risques du marché pétrolier sont « presque certainement à la baisse », prévient l’Agence internationale de l’énergie.

PRENDRE DE LA HAUTEUR ET BRILLER

En hausse de 19% cette année, l’or a connu une course stellaire, franchissant récemment le niveau de 1 800 $ l’once pour atteindre son plus haut somment en neuf ans.

Plusieurs facteurs ont conduit à l’ascension du métal précieux, en particulier l’offre de valeur refuge alors que le coronavirus faisait des ravages. Avec la réouverture des économies à partir de mai, les achats au détail ont contribué à accélérer le rallye. L’accent est désormais mis sur l’or comme couverture contre l’inflation.

Avec les banques centrales et les gouvernements en plein mode de relance, l’inflation sortira de son sommeil de dix ans, prévoient les économistes, bien que ce soit une possibilité à long terme plutôt qu’immédiate.

Entre risques de coronavirus et anticipations d’inflation, les spéculateurs ne prennent aucun risque; les données de positionnement indiquent un marché très long sur l’or. Les prix atteindront 2000 dollars d’ici un an, prédit Goldman Sachs.

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